📕 Special Report Capitaria: 4to Trimestre 2023 🌎
La volatilidad ha sido la protagonista del mercado durante las últimas semanas.
Tenemos a la renta variable con repuntes tras la última corrección, un dólar que sigue apreciándose a nivel global, aunque no excepto de vaivenes, y las materias primas que han tenido rendimientos mixtos, con alzas en el oro como activo de refugio, caídas del cobre por ser una materia prima cíclica y corrección del petróleo después de haber subido cerca de 40% desde fines de junio.
Al temor que generan las tasas elevadas de los principales bancos centrales, hay que sumar un nuevo factor de riesgo: El conflicto entre Israel y Hamás. Esto ha generado temores puntuales, aunque el impacto en los mercados se ha moderado.
¿Cuáles son las principales oportunidades y tendencias de mercado para este trimestre?
En este 📕 Special Report analizaremos:
¿Seguirán subiendo las tasas?
Análisis a fondo del precio del Petróleo
Impacto del conflicto bélico Israel - Hamás
Probabilidades de una recesión en Estados Unidos
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📊 ¿Seguirán subiendo las tasas?
Al parecer sí, por lo menos en Estados Unidos. En la última reunión de la Reserva Federal, las proyecciones económicas de los miembros de la Fed apuntan a que habría un nuevo incremento en la tasa de interés de referencia antes que finalice el año, que la llevaría al 5,5%-5,75%, donde la mayoría de los miembros estarían apuntando a este escenario:
Fuente: Reserva Federal
Por otra parte, la probabilidad de cambios en la tasa de interés, dado por los futuros de los fondos federales, se encuentran ligeramente por debajo del 90% para mantener la tasa y sobre el 10% para un incremento de 25 puntos base, por lo menos para la reunión de octubre/noviembre, mientras que para la última reunión del año que se realizará en diciembre, la probabilidad de mantener los tipos de encuentra cerca del 65% y de moverlos al alza en 35%.
Probabilidad de cambios de tasas en la reunión de diciembre:
Fuente: CME Group
Un nuevo incremento de tasas respondería al último avance en la inflación en Estados Unidos, que ha repuntado desde el 3% anual alcanzado en junio hasta el 3,7% anual en las últimas dos lecturas.
Evolución inflación al consumidor en EEUU
Fuente: Trading Economics
Si vemos el desglose de la medición mensual, podemos apreciar que el precio de la energía ha mostrado un repunte importante en agosto, mientras que en septiembre tuvo un incremento menor, en medio de un gran impulso en el precio del petróleo.
Evolución IPC mensual y componentes de energía:
Fuente: Bureau of Labor Statistics - Capitaria
En el gráfico se puede observar el impacto de un mayor incremento en los precios energéticos en Estados Unidos, que ha sido relevante para impactar de manera generalizada en los precios de bienes y servicios.
Debido a este último incremento inflacionario, la evolución del precio del petróleo será clave considerando el impacto generalizado que posee sobre los precios de la economía norteamericana.
Webinar 17 de Octubre:
En este webinar analizaremos el panorama y las principales tendencias del mercado financiero del momento.
Analizaremos especialmente lo que pasó en el último trimestre y las oportunidades para los próximos meses.
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🛢 Análisis precio Petróleo
Evolución de precio WTI:
Fuente: TradingView - Capitaria
El precio del petróleo WTI registró un impulso importante desde fines de junio hasta fines de septiembre, llegando a subir poco más de 40%, debido a que la Organización de Países Exportadores de Petróleo y países aliados (OPEP+) han extendido sus recortes de producción.
De todas maneras, hemos visto una corrección en la cotización del crudo durante octubre, aunque aún existen riesgos alcistas para su precio
Conflicto bélico Israel-Hamás
Los ataques de Hamás a Israel en la primera parte de octubre y las represalias que ha tomado Israel, han generado un impulso en el precio del crudo, aunque este avance se ha moderado a medida que el conflicto no se ha extendido a países que son muy importantes en el mercado petrolero para el mundo.
Si vemos que se extiende este conflicto y se suman mayores países, que, por supuesto, esperamos que no suceda, mucha atención con el impacto que podría generarse en el precio del crudo al alza, ya que sanciones e impacto en las exportaciones podrían limitar aún más los suministros, especialmente si Irán entra en el conflicto.
Relación petróleo vs Inflación
Fuente: TradingView – Capitaria
Como podemos observar en el gráfico, el precio del petróleo (en color negro) posee estrecha relación con el impacto en la inflación al consumidor anual de EEUU (en color rojo), por lo tanto, si vemos un mayor impulso en el precio del crudo, volveríamos a tener temores inflacionarios en la mayor economía del mundo.
Debilidad económica sigue siendo un riesgo:
Los riesgos económicos en Estados Unidos han disminuido en relación a las proyecciones de comienzos de año, pero siguen estando latentes, especialmente para el próximo año.
Proyecciones económicas Fed:
Fuente: Reserva Federal
Las proyecciones económicas de la Reserva Federal de Estados Unidos son muy débiles para el próximo año y el subsiguiente, donde las tasas elevadas, una inflación sobre la meta y la menor liquidez en los mercados deberían generar este deterioro.
Diferencial del rendimiento de tasas 10 y 2 años:
Fuente: FRED
Cuando el rendimiento de los bonos del tesoro a dos años es superior al de diez años, el diferencial pasa a negativo, como se observa en el gráfico. Cuando esto sucede, al cabo de un a dos años suele venir una recesión en la mayor economía del mundo (área gris).
Precisamente, esto podría estar indicando que podríamos estar cerca de vivir una recesión o, en el mejor de los casos, un escenario de debilidad económica en Estados Unidos.
Préstamo al consumo en EEUU:
Fuente: FRED
Los préstamos al consumo en Estados Unidos dado por tarjetas de crédito y otros han alcanzado niveles récords, superando el millón de millones de dólares.
El gran problema de esto es que la morosidad también ha ido aumentando.
Morosidad en préstamos de tarjetas de crédito en EEUU:
Fuente: FRED
La curva en la morosidad por tarjeta de créditos en EEUU ha mostrado un cambio de tendencia y se ha visto un fuerte repunte en el último tiempo, situación que puede traer consecuencias negativas en la economía norteamericana si continúa subiendo el impago.
Tasa de contratación en EEUU:
Fuente: Bureau of Labor Statistics
En el gráfico podemos observar la disminución que ha registrado la tasa de contratación en puestos laborales en Estados Unidos, escenario que suele ser bastante negativo considerando que a medida que menos familias poseen dinero, hay un impacto directo en el consumo y en la actividad económica.
El gran problema de un escenario débil en la economía teniendo tasas elevadas y con una inflación que ha repuntado desde los últimos mínimos, es que cualquier esfuerzo para poder apoyar a la economía repercutirá en nuevas presiones inflacionarias, lo que podría generar que las tasas se mantengan elevadas durante mayor tiempo, e incluso ver una nueva alza de tipos de interés, generando un impacto en la renta variable y una moneda norteamericana que mantendría mostrando fortaleza.
Webinar 17 de Octubre:
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Analizaremos especialmente lo que pasó en el último trimestre y las oportunidades para los próximos meses.
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Conclusiones
Si vemos mayores presiones al alza en los precios en Estados Unidos, la Reserva Federal no tendría motivos para comenzar pronto un proceso de recortes de tasas, siendo un escenario bajista para la renta variable y apoyando alzas en el dólar.
Adicionalmente, los problemas económicos podrían generar nuevos retrocesos en el mercado bursátil, situación que aún el mercado no ha descontado con tanta intensidad en el último tiempo.
Análisis técnico:
Azul: Niveles de soporte y resistencia más cercanos del activo
Rojo: Próximos niveles a buscar en caso de mayores alzas de tasas de la Fed
Verde: Próximos niveles a buscar en caso de una política monetaria menos contractiva
S&P 500: Daily
Fuente: Capitaria
El índice S&P 500 podría mostrar nuevos retrocesos en caso de ver señales de mayores tasas y/o que estas se mantengan elevadas durante mayor tiempo, aunque en el corto plazo no hay que descartar algún eventual repunte adicional, especialmente si los resultados corporativos superan las proyecciones en las grandes empresas de Wall Street.
ETF_XLY (ETF del Sector de Consumo Discrecional del S&P 500): Daily
Fuente: Capitaria
El sector de consumo discrecional podría verse impactado de manera negativa a medida que las tasas sigan elevadas y con un impacto económico mayor, escenario que podría llevar su valoración a niveles inferiores en las próximas semanas.
EUR/USD: Daily
Fuente: Capitaria
El par de divisas más transado del mundo perfectamente podría registrar caídas mayores, especialmente si el dólar continúa con su repunte a medida que el mercado internaliza una política monetaria contractiva que se mantendría durante un extenso periodo de tiempo en Estados Unidos.
USD/CLP: Daily
Fuente: Capitaria
La brecha de tasas entre Chile y EEUU sigue acortándose y debería mantener esta tendencia, considerando que el Banco Central de Chile ya comenzó un proceso de bajas de tasas de manera agresiva y la Fed continuaría subiendo los tipos de interés y/o se mantendría la política restrictiva durante un tiempo extenso.
Este escenario, sumado a un debilitamiento económico en Chile y los problemas del sector inmobiliario de China que ha debilitado al cobre, perfectamente podría generar mayores alzas del USD/CLP, aunque hay que estar atentos a alguna corrección de corto plazo y alguna eventual intervención del Banco Central, aunque, de momento, se ve poco probable.
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