D贸lar en Chile camino al Plebiscito de Salida 2022 馃挼馃搱

Hemos tenido un 2022 extremadamente vol谩til para el d贸lar frente al peso chileno, alcanzando un valor hist贸rico sobre los 1.000 pesos, llegando a subir m谩s de 35% desde sus m铆nimos del a帽o.


El 2022 ha estado marcado por diversos factores globales e internos de Chile, donde destacaremos los principales movimientos del par de divisas.





El primer trimestre estuvo marcado por la estabilidad del tipo de cambio en Chile, donde la tendencia fue ligeramente bajista donde los inversionistas se sacud铆an de las elecciones presidenciales que hab铆a llevado al d贸lar hasta su m谩ximos valor frente al peso, hasta ese momento鈥


En la segunda mitad del semestre comenz贸 un proceso alcista tras alcanzar los m铆nimos del a帽o en $771,55, donde se unieron factores externos e internos para llevar al billete verde a nuevos m谩ximos hist贸ricos, sin dejar de lado su volatilidad para tomar un mayor impulso en la 煤ltima parte del trimestre, avance que se mantuvo durante los primeros d铆as de julio hasta que el Banco Central intervino el mercado cambiario tras anunciar una masiva venta de d贸lares.





馃攷 Antecedentes:


La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos inici贸 un proceso de alzas de tasas en marzo, al llevarla del rango 0%-0,25% a 0,25%-0,5%, siendo un aumento de 25 puntos base (o 0,25%). En las siguientes dos reuniones los ajustes fueron por 50 y 75 puntos base, respectivamente, llev谩ndola a un rango entre el 1,5%-1,75% hasta el momento de escribir este informe.


Tasa de inter茅s de la Reserva Federal:



El proceso de alzas de tasas m谩s agresivo se ha realizado para combatir la elevada inflaci贸n, donde el incremento de precios al consumidor en Estados Unidos se encuentra en m谩ximos de cuarenta a帽os.



Inflaci贸n en Estados Unidos:


Los precios al consumidor han subido fuertemente en los 煤ltimos meses en Estados Unidos, donde el exceso de liquidez despu茅s de los est铆mulos monetarios para apalear los efectos del Covid-19, sumado a la escasez de suministros y alzas del petr贸leo, han sido los factores principales en este incremento.



IPC (脥ndice de Precios al Consumidor):



La inflaci贸n en Estados Unidos (y en el mundo) ha mostrado importantes incrementos en los 煤ltimos meses, alcanzando 9,1% en su variaci贸n de doce meses, siendo la mayor desde fines de 1981.


Las proyecciones apuntan a que la elevada inflaci贸n continuar谩, situaci贸n que apoyar铆a mayores alzas de tasas, generando una apreciaci贸n mayor del d贸lar a nivel mundial.


Pero no solo EE.UU. ha subido la tasa de inter茅s. Los efectos inflacionarios han sido generalizados en gran parte del mundo, situaci贸n que ha llevado a diversas entidades monetarias a subir sus tipos de referencia para combatirla.





Lamentablemente, mayores tasas de inter茅s desincentivan el consumo y la inversi贸n, impactando fuertemente en la actividad econ贸mica.



Crecimiento econ贸mico en Estados Unidos:


El Producto Interno Bruto real en Estados Unidos ha mostrado un fuerte descenso en los 煤ltimos meses, en medio de la disminuci贸n de liquidez, elevados precios y menor confianza econ贸mica.






El primer trimestre de este a帽o, Estados Unidos registr贸 un PIB negativo, lo que implica que con un nuevo dato negativo en el segundo trimestre entrar铆an en recesi贸n t茅cnica.


De todas maneras, la Reserva Federal ha sido muy clara en decir que su principal preocupaci贸n para los pr贸ximos movimientos de tasas es el elevado nivel de precios en la econom铆a, donde la palabra 鈥渢ransitoria鈥 dur贸 muy poco en sus actas.




Actividad econ贸mica en el mundo:



Fuente: Banco Mundial



El Banco Mundial volvi贸 a corregir las proyecciones econ贸micas a la baja en el mundo en su informe de junio, tanto para el presente como el pr贸ximo a帽o.


Este escenario de mayor debilidad econ贸mica impacta en la demanda de materias primas, considerando que son mayormente demandadas cuando el ciclo econ贸mico es favorable y la expansi贸n econ贸mica necesita de sus atributos.



驴Qu茅 pasa con China?


El cobre es el principal producto de exportaci贸n de Chile, siendo el responsable de cerca del 50% de ingresos de divisas por las ventas al exterior. La importancia de China radica en que demanda m谩s del 50% de cobre en el mundo, siendo un 鈥渃liente鈥 m谩s que importante para Chile.


Fuente: OEC



Si China contin煤a mostrando mayor debilidad econ贸mica, las perspectivas de demanda de cobre seguir铆an impactando, apoyando alzas mayores del d贸lar por el menor ingreso de divisas al pa铆s.


Con este escenario, a medida que la Fed y diversos bancos centrales del mundo sigan subiendo la tasa de inter茅s para controlar la inflaci贸n, mayor ser谩 el impacto econ贸mico, golpeando a las perspectivas de demanda de materias primas claves como el cobre, m谩s a煤n si consideramos la desaceleraci贸n de China.



馃 El escenario local:


La situaci贸n en Chile no es mejor que en otros pa铆ses en el aspecto econ贸mico, siendo incluso bastante m谩s negativa que varios pa铆ses comparables.


La inflaci贸n al consumidor en Chile alcanz贸 un 12,5% en doce meses durante junio, siendo el mayor incremento desde enero de 1994, donde el contexto global y los retiros de fondos de AFP, entre otras cosas, llevaron a este escenario.



IPC Chile:

Fuente: Trading Economics



Tasa de inter茅s en Chile:

Fuente: Banco Central de Chile



El Banco Central de Chile ha sido muy agresivo en el proceso de alzas de tasas, llev谩ndola desde m铆nimos hist贸ricos en 0,5% hasta casi dos d铆gitos (9,5%) en cerca de un a帽o.


De todas maneras, mayores alzas de tasas est谩n internalizadas en Chile, especialmente si consideramos el elevado nivel inflacionario y las proyecciones cada vez m谩s elevadas en el mercado.


Este escenario de debilidad econ贸mica en Chile apoya una salida de flujos importantes, apoyando a煤n m谩s al d贸lar. Pero la situaci贸n pol铆tica tambi茅n tiene un gran protagonismo鈥



馃搯 驴Qu茅 esperar este segundo semestre en Chile?


El Plebiscito de Salida ser谩 lo m谩s importante en pensando en el actual trimestre, ya que el 4 de septiembre se votar谩 si se aprueba o rechaza la propuesta de Nueva Constituci贸n en Chile.


Una votaci贸n por un cambio tan importante como este genera incertidumbre por parte de los inversionistas, especialmente si consideramos que no ser谩 el fin de un camino, ser谩 el inicio de un proceso extenso, independiente de la opci贸n que resulte vencedora.


Si miramos la historia, este tipo de votaci贸n ciudadana genera inestabilidad en la econom铆a del pa铆s donde suceda, ya que ante la incertidumbre existe menos inversi贸n, salida de flujos y mucha volatilidad en el tipo de cambio y mercados financieros.



驴Qu茅 dicen las encuestas?


Seg煤n las 煤ltimas encuestas, el 鈥淩echazo鈥 de la nueva Constituci贸n ha ido ganando terreno en las 煤ltimas semanas, situaci贸n que se observa en diversas muestras realizadas.


Fuente: Plaza P煤blica Cadem (semana 8 de julio del 2022)


Fuente: Pulso Ciudadano (julio 2022)



Si bien una postura genera incertidumbre mayor que la otra, considerando que los inversionistas prefieren condiciones m谩s favorables en los impositivos, menos restricciones y poder generar mayor crecimiento, independiente de la preferencia de los chilenos con respecto a la Nueva Constituci贸n, el proceso siguiente ser谩 extenso, donde es dif铆cil que se vea una pronta estabilidad, situaci贸n que no es favorable para el peso.



隆Lleg贸 la intervenci贸n!


El Ministerio de Hacienda ya realiz贸 una intervenci贸n al vender 5 mil millones de d贸lares en un plazo de 60 d铆as (el cual comenz贸 a fines de junio), teniendo un impacto puntual en el tipo de cambio, pero los fundamentos lo volvieron a llevar a nuevos m谩ximos hist贸ricos.


Por su parte, el Banco Central de Chile 鈥済olpe贸 la mesa鈥 al implementar un programa de intervenci贸n cambiaria y provisi贸n preventiva de liquidez por un monto de hasta 25.000 millones de d贸lares, con una duraci贸n hasta el 30 de septiembre y habiendo comenzado el lunes 18 de julio.


Esto deber铆a apoyar una ca铆da de corto plazo en el par de divisas, considerando la elevada cantidad de d贸lares que vender谩 el Banco Central, pero pronto deber铆an volver las alzas, considerando que los fundamentos externos e internos apoyar铆an un billete verde m谩s apreciado.




馃搳 Alternativas de trading:


馃挼 USD/CLP:


Fuente: Capitaria



El d贸lar frente al peso chileno ha mostrado un fuerte impulso en las 煤ltimas semanas, llegando a subir m谩s de 27% desde comienzos de junio, en medio de los factores externos e internos que han apoyado el mayor repunte del par de divisas.


La intervenci贸n del Banco Central provoc贸 una ca铆da hasta un nivel t茅cnico importante cerca de los $934, donde se encuentra el 50% de retroceso de Fibonacci desde su 煤ltima tendencia.


En el muy corto plazo, considerando la volatilidad del par de divisas, no ser铆a raro que rompa el piso mencionado para ir a buscar un soporte en torno a los $900-$905, pero pensando en las pr贸ximas semanas es m谩s probable que vuelva a subir de los $950, teniendo techos claves en los $1.000 y cerca de los m谩ximos hist贸ricos.



鉀 Cobre:


Fuente: Capitaria



El precio del cobre ha sufrido fuertes ca铆das por el deterioro macroecon贸mico global, mientras que el escenario en China sigue empeorando, situaci贸n que impacta en las perspectivas de demanda del metal al ser el principal demandante del mundo, donde las nuevas medidas de confinamiento por casos Covid-19 y el impacto en la econom铆a ha sido muy negativo para el commodity.


T茅cnicamente, el precio del cobre posee un soporte interesante en torno a los 3,18 y 3,11 d贸lares la libra, donde una ruptura podr铆a generar ca铆das hasta pr贸ximos pisos cerca de los 3,03, 2,89 y 2,83 d贸lares la libra.




馃搲 ETF_ECH:


Fuente: Capitaria



El d茅bil escenario econ贸mico en Chile y la incertidumbre pol铆tica deber铆a seguir impactando al ETF que replica a las principales acciones chilenas, especialmente con un escenario de mayores tasas de inter茅s que presiona a煤n m谩s en las valoraciones de los t铆tulos locales.


Si bien la intervenci贸n del Central tambi茅n apoy贸 alzas de la acci贸n, mucha atenci贸n con una zona de resistencia en torno a los 24,80-25,50 d贸lares, donde tambi茅n pasa la media m贸vil exponencial de 50 d铆as, que podr铆a servir para tomar utilidades y donde se podr铆an generar nuevas ca铆das, con soportes claves en 23,20, 22,50, 21,60, 21,10 y cerca de 20 d贸lares.



馃彟 CLP.BCH:


Fuente: Capitaria



El precio del CFD de la acci贸n de Banco Chile se encuentra en una figura t茅cnica interesante, respetando una directriz bajista y techo dado por m谩ximos previos, despu茅s del 煤ltimo repunte por la intervenci贸n del Banco Central.


De todas maneras, mucha atenci贸n con los techos en torno a los 85,70 y 86,70 pesos, porque una mayor incertidumbre local antes del plebiscito de salida, puede apoyar renovadas ventas, que podr铆a llevar hasta soportes en torno a los 80,40, 79,80, 78,70 y 77,40 pesos.




鈽 Conclusiones:


Con todo el escenario actual, la Reserva Federal seguir谩 subiendo la tasa de inter茅s a medida que la inflaci贸n contin煤a mostrando alzas, mientras que el panorama macroecon贸mico es cada vez es m谩s d茅bil, situaci贸n que apoya m谩s compra de d贸lares e impacta en las perspectivas de demanda de cobre, argumentos que apoyar铆an mayores avances del d贸lar frente al peso chileno.


Por otra parte, la incertidumbre pol铆tica y econ贸mica en Chile es un factor de riesgo para el pa铆s, generando un mayor debilitamiento de la moneda local y mayor salida de capitales, especialmente antes del Plebiscito de Salida de la Nueva Constituci贸n el pr贸ximo 4 de septiembre.


Con todos estos argumentos, es muy posible seguir viendo mayores alzas del d贸lar, donde el impacto bajista de la intervenci贸n del Banco Central pronto deber铆a finalizar.





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