¿Qué ha pasado con el dólar en Chile en 2021? (USDCLP)

Llegamos a la mitad de 2021 y llega el momento de revisar todo lo que ha pasado con el dólar en Chile y analizar los movimientos que ha tenido.

El USDCLP ha mostrado mucha volatilidad durante este año, donde los factores externos e internos han luchado fuertemente en medio de diversas señales del par de divisas.

En este artículo revisaremos los movimientos del USDCLP, por qué se movió tanto y cuáles son las proyecciones para el resto de 2021.

Puedes leer la entrevista que nos hizo Emol acerca de este mismo tema aquí:

Los factores que podrían determinar los movimientos del dólar los próximos meses

¿Cuáles son los 5 factores que están moviendo al dólar en Chile (USDCLP)?

¿Qué pasó con el USDCLP el primer semestre de 2021?

El inicio de año fue bastante optimista, donde el constante incremento en el precio del cobre, las perspectivas de vacunación contra el Covid-19 en Chile por las gestiones gubernamentales y las proyecciones económicas favorables tenían al dólar cotizando cerca de los 710-715 pesos, su menor nivel en 15 meses. Pero todo se volvió más complejo…

En primer lugar, vivimos fluctuaciones anómalas en la renta variable estadounidense, donde Wall Street Bets 😎 se hizo presente generando fuertes impulsos en algunas acciones en particular, especialmente las que tenían perspectiva más negativa por las grandes instituciones de Wall Street.

Esto provocó una búsqueda de liquidez por varios inversionistas, ya que reinaba la incertidumbre por el poder que estaban mostrando los inversionistas minoristas coordinados por foros de internet, lo que generó avances del dólar y tomas de utilidades en diversos activos financieros, sufriendo los considerados de mayor riesgo.

Por otra parte, las mayores proyecciones inflacionarias en la principal economía del mundo también decían presente, lo que generó temores sobre un posible recorte anticipado de los estímulos de la Fed 🏦, siendo un nuevo catalizador alcista para el billete verde a nivel mundial.

Todo esto sucedía mientras el cobre, principal producto de exportación del país, seguía un rumbo alcista (que provocó caídas puntuales del USD/CLP), pero también comenzaba a generarse un ambiente de incertidumbre política por el calendario de elecciones en Chile, tanto por las constituyentes como las presidenciales de fin de año.

Adicionalmente, los datos económicos de Chile mostraban un escenario bastante prometedor, lo que trataba de fortalecer al peso chileno a medida que conocíamos cifras favorables, pero la incertidumbre política era una fuerza contraria muy fuerte.

Ya en las últimas semanas, vimos una importante corrección en el cobre ⛏, especialmente después de haber alcanzado máximos históricos cerca de los 4,88 dólares la libra, apoyando la caída del metal y generando un repunte adicional del dólar en Chile, al ser el principal producto de exportación, especialmente después de noticias desde China sobre la liberación de reservas de algunos commodities, incluido el cobre.

Con estos importantes choques de fuerzas, el primer semestre nos deja un USD/CLP con bastante volatilidad y teniendo rangos de cotización entre los $690 por la parte baja y los $758 en su tramo superior, pero sin mostrar una tendencia clara.

USD/CLP Daily 2021-S1:

Los cinco factores que impactan en el USD/CLP

Para poder determinar qué viene para el USD/CLP, debemos estar atentos a diversos factores claves, donde en la parte externa e interna existen variables que podrían seguir generando movimientos interesantes en el tipo de cambio.

Escenario externo 🌎

1. La Fed y los datos económicos de EE.UU. 🇺🇸

En el plano internacional, el año ha estado marcado por los estímulos monetarios después del fuerte impacto de la pandemia, los que buscaban volver a reactivar a economía e impulsar la confianza en los mercados, además de las expectativas favorables de reactivación económica, pero hay algunos datos que generan ciertas dudas.

Inflación en Estados Unidos 🎈

Los diversos índices de precios en la principal economía del mundo han mostrado un importante impulso en los últimos meses.

Los datos de precios en la Estados Unidos han superado las expectativas de los analistas y generado una presión importante en la Reserva Federal para comenzar más temprano que tarde su proceso de normalización monetaria, que implicaría un recorte de estímulos y, posteriormente, una alza de los tipos de interés.

Con estos elevados datos de inflación, si la Fed da inicio al proceso de normalización monetaria, tendría un impacto favorable para los precios, pero muy negativo para otros datos macroeconómicos, especialmente los ligados a la actividad económica y empleo, dos variables claves para la principal economía del mundo.

Evolución del IPC en EE.UU.:

Fuente: U.S. Bureau of labor statistics

Otros datos macroeconómicos en EE.UU. 📊

Por otra parte, hemos conocido datos que han decepcionado en el mercado laboral (creación de empleo) y comercio minorista, lo que genera más dudas que certezas sobre el accionar de la Fed.

Si la Fed quisiera apoyar sólo a la inflación, la decisión es fácil: subir los tipos de interés. Pero el impacto de esa decisión en la economía estadounidense sería bastante grande, lo que podría mermar las proyecciones de una rápida reactivación económica.

Debido a esto, la Fed se encuentra en una verdadera disyuntiva, donde no ven una solución clara para sus problemas, porque se les puede escapar más la inflación o pueden generar un perjuicio económico importante.

Creación de empleo no agrícola (EE.UU.): 💼

Fuente: Forex Factory

En amarillo las expectativas y en azul el dato de creación de empleo alcanzado (en miles), lo que demuestra que, a pesar de las buenas cifras, el mercado ha estado esperando datos más sólidos.

Venta minorista (EE.UU.): 🛍

Fuente: Forex Factory

En amarillo las expectativas y en azul el dato de venta minorista (en porcentaje de variación año a año), lo que demuestra que cada vez se ve una disminución en el consumo.

Entendamos la importancia de la Fed

Si la Reserva Federal sigue preparando al mercado para una normalización monetaria, especialmente si los próximos datos acompañan dicho escenario, debiéramos ver un renovado impulso para el billete verde, ya que la extrema oferta de la divisa norteamericana comenzaría nuevamente a descender, situación que es alcista para el dólar.

Balance de la Fed:

El estímulo monetario de la Fed ha llegado a niveles récords, reflejado por el balance de la entidad monetaria. Con los últimos comentarios y la preocupación de la Fed por la elevada inflación, podríamos comenzar a ver un descenso en el estímulo al mercado.

Pero no todo es la Fed…

2. Cobre ⛏

El cobre es el principal producto de exportación de Chile, por ende, es la principal fuente de ingreso de dólares al país.

Matriz exportadora de Chile (2019):

El metal rojo ha sido protagonista. Sí que lo ha sido... Con un impulso de casi un 150% en 14 meses, el cobre pasó de costar menos de 2 dólares la libra a dispararse a máximos históricos en los 4,88 dólares, en medio de un escenario extremadamente favorable para el metal.

La reactivación económica mundial, especialmente con los avances de vacunación contra el coronavirus y los estímulos sin precedentes, han apoyado perspectivas de mayor demanda del metal rojo, pero en las últimas semanas antes de cerrar el primer semestre vimos ciertas correcciones a medida que el entusiasmo con el metal comenzaba a bajar.

Tabla proyección crecimiento mundial OCDE

De todas maneras, las proyecciones del metal rojo siguen siendo favorables, lo que debiera apoyar una mayor entrada de dólares al país, generando un factor bajista para el dólar frente al peso chileno (solo considerando este factor) pensando en el largo plazo, pero en el corto plazo aún hay algunas situaciones que pueden generar más volatilidad y las revisaremos a continuación.

Factor China:

China es el principal país importador y consumidor de commodities en el mundo, teniendo un dominio gigantesco en el cobre.

Importaciones de cobre por país (2019):

Fuente: OEC

En la tabla se aprecia la importancia de China en la demanda de cobre, lo que también se refleja en otros commodities.

Debido a esta situación, China es uno de los factores claves en la demanda de los commodities, y especialmente del cobre, lo que convierte al país oriental en un protagonista en las proyecciones de la materia prima.

Si bien el rendimiento de China ha sido muy bueno en el aspecto económico, desde el mayor impacto de la pandemia, en los últimos meses han decepcionado algunas cifras en relación a las expectativas, lo que comienza a generar ciertas dudas en el corto plazo.

Adicionalmente, a mediados de junio China anunció la liberación de reservas de cobre, lo que generó expectativas de mayor oferta del metal en el corto plazo, apoyando su última debilidad.

Esta decisión se tomó porque el mayor precio de las materias primas ha generado una reducción de los márgenes de utilidad de las compañías de la gigante economía asiática, buscando una estabilización de estos precios.

Imagen de Diario Financiero

Estas situaciones debieran generar cierta presión bajista en el precio del cobre en el corto plazo, como se ha observado en las últimas semanas, pero pensando en los próximos años perfectamente el metal rojo volverá a romper máximos históricos, porque se vienen condiciones favorables para su demanda.

Pero eso no es todo…

Escenario interno 🇨🇱

3. Economía en (fuerte) crecimiento y Banco Central 📈

La economía chilena ha mostrado un interesante repunte en los últimos meses, lo que incluso ha sorprendido al propio Banco Central.

Proyecciones de crecimiento del Banco Central para este año saltaron al 8,5%-9,5% desde el 6%-7% anterior, siendo buenas noticias, pero con implicancias que hay que observar de cerca.

Proyecciones económicas del Banco Central de Chile

Fuente: Banco Central de Chile

De todas maneras, este mayor crecimiento esperado ha generado un cambio en la visión del banco central chileno, ya que ahora se encuentra más cercana la opción de alzas de tasas.

Por otra parte, Hacienda anunció que en la última parte de junio incrementará la subasta de dólares, generando un mayor debilitamiento del billete verde a nivel local.

Este escenario nuevo ha impulsado al peso frente al dólar, generando debilidad del USD/CLP, pero este efecto debiera ser sólo transitorio, debido a que la Fed debiera seguir preparando al mercado para alzas de tasas y el cobre no debiera mostrar un impulso importante de corto plazo, sumado a otro factor local que revisaremos a continuación.

4. El sensible tema político 🤭

La nueva Constitución que se comenzará a redactar es sólo una de las situaciones de incertidumbre en Chile, ya que las próximas elecciones presidenciales generan un nerviosismo adicional por la poca claridad en las encuestas y el futuro económico del país.

Última encuesta Cadem del semestre:

Fuente: Cadem

El USD/CLP podría mostrar cierta presión bajista de corto plazo, considerando lo que ha hecho Hacienda y el Banco Central de Chile, pero pronto debiéramos ver un impulso mayor, considerando la estabilización de precios de materias primas que busca China y el posible giro anticipado de política monetaria en Estados Unidos.

5. Análisis Técnico del USD/CLP 📈

Corto Plazo:

Fuente: Capitaria

En el corto plazo, el par USD/CLP podría encontrar soporte importante cerca de los $722,8 y $727,10, con un piso inferior en los $713-$715, especialmente si es que se genera algún repunte del cobre y se mantiene la presión por la situación interna en el país.

De todas maneras, el efecto bajista para el USD/CLP debiera ser puntual, ya que en el largo plazo podría mostrar repuntes adicionales.

Largo Plazo

En el largo plazo, el USD/CLP podría mostrar un mayor impulso, especialmente si confirma algún apoyo en los niveles mencionados de corto plazo.

¿Cuál es el precio del dólar en Chile USDCLP hoy?

*Precio referencial, para ver los precios reales de nuestra plataforma, anda a Capitaria

Conclusiones

Los fundamentos que apoyarían un repunte del par de divisas se encuentran en el cambio de orientación monetaria de la Fed, lo que apoyaría un incremento del billete verde a nivel mundial, mientras que el cobre debiera mantenerse en niveles cercanos a los actuales.

Adicionalmente, el escenario político sigue generando incertidumbre, lo que podría ser un factor alcista adicional para el cruce.

Lo importante es estar atentos a estas noticias para tomar las mejores decisiones posibles con el contexto que vayamos conociendo.