Oportunidades de inversión en los rezagados del mercado

Por Sergio Tricio


En las √ļltimas semanas hemos hablado de una gran cantidad de instrumentos de inversi√≥n que han tenido un excelente desempe√Īo en los √ļltimos meses, de la mano de la recuperaci√≥n econ√≥mica y los est√≠mulos.


En esta oportunidad queremos hablar de los instrumentos que siguen en una fase de recuperaci√≥n algo m√°s lenta y que a ra√≠z de las favorables expectativas de crecimiento para este a√Īo y ciertos cambios que se podr√≠an dar a futuro, es posible que veamos atractivos desempe√Īos de estas inversiones aun castigadas.


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El sector financiero podría resurgir


Mientras la econom√≠a est√© creciendo de manera s√≥lida y la Fed permanezca al margen, sin se√Īales sobre un cambio en su pol√≠tica monetaria expansiva, es demasiado pronto para que los inversores con un horizonte de un a√Īo abandonen la renta variable.


Sin embargo, tras el fuerte repunte de gran parte del mercado, los inversores deberían privilegiar los sectores que podrían beneficiarse de una mayor inflación.


En ese sentido los bancos podrían ser los más favorecidos de un recalentamiento de la economía.

Existe una correlaci√≥n muy fuerte entre el desempe√Īo de los bancos estadounidenses con el S&P 500 y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 a√Īos, que deber√≠a materializarse en un repunte para las acciones bancarias.


Un mayor rendimiento de los bonos impulsaría los márgenes de los bancos, lo que generaría mayores utilidades. Los bancos también son muy baratos en estos momentos y han comenzado a ver que sus estimaciones de ganancias aumentan más rápidamente, no solo en relación con el mercado en general, sino incluso en relación con las acciones de tecnología.


candado tarjetas teclado y bancos

En este caso estaríamos considerando el ETF_XLF que incluye valores de empresas de servicios financieros diversificados; seguros, bancos, mercados de capitales, fideicomisos de inversión inmobiliaria hipotecaria (REIT), financiación al consumo y financiamiento hipotecario.




El positivo impacto del cobre para Chile


Las acciones chilenas lo han pasado muy mal en los √ļltimos a√Īos. El declive hab√≠a sido propiciado por aspectos externos como el precio del cobre, despu√©s de alcanzar un peak en febrero del 2011.


Como podemos ver en el gr√°fico adjunto, ha existido una clara correlaci√≥n positiva entre el metal rojo y el ETF ECH, la que ha sido quebrada en los √ļltimos a√Īos.


Este quiebre se debe a factores internos de la economía chilena como el aumento de los impuestos, aumento de los costos laborales, expectativas de cambios en algunas regulaciones, el estallido social y posteriormente la pandemia, con un claro impacto en las utilidades corporativas que han llevado a la bolsa chilena a un extremo pesimista.


Las valorizaciones actuales son muy atractivas, en que el conjunto de las principales compa√Ī√≠as se encuentra en torno a un ratio Bolsa/Libro en niveles de uno. Esto a pesar de que muchas compa√Ī√≠as incluso con la pandemia lograron obtener utilidades.


Por ende, lo que podría estar explicando el castigo excesivo para las acciones chilenas son los cambios que podrían ser más radicales:


  • Nueva constituci√≥n,

  • Elecciones presidenciales

  • Depreciaci√≥n del peso chileno: que es parte importante de la explicaci√≥n del deterioro del ETF ECH.


Fuente: Investing.com



Como se puede apreciar en el gr√°fico, desde el a√Īo 2019 existe una enorme brecha en el comportamiento del cobre (l√≠nea morada) versus el ETF de Chile (gr√°fico de velas), el que creemos se deber√≠a ir cerrando con el paso del tiempo.


En ese sentido jugar√°n un rol clave las elecciones de abril de constituyentes y alcaldes, lo que ser√° un buen indicador para ver cuales podr√≠an ser los cambios que podr√≠amos esperar en la constituci√≥n y adem√°s un buen par√°metro de c√≥mo podr√≠a ser la elecci√≥n presidencial de fines de a√Īo.




Aerolíneas y empresas de energía


La pandemia afectó de una manera muy severa a las aerolíneas y al sector de energía por el desplome de la actividad y del precio del petróleo respectivamente. Por la misma razón, a pesar de que ya estemos presenciando una recuperación económica y las aperturas definitivas a medida que el mundo se comienza a vacunar, próximamente estos sectores podrían verse beneficiados.


avion en medio de arboles

En lo que va del a√Īo, el precio del petr√≥leo lleva un avance de m√°s del 20% y en el caso del WTI se encamina a superar los US$60 el barril, niveles que precisamente ten√≠a el petr√≥leo previo al desplome de los mercados por la pandemia, con un impulso propiciado por la ola de fr√≠o que ha vivido EE.UU. en el presente invierno.


Por este motivo, es esperable que las utilidades de las empresas del sector energ√©tico suban con fuerza el presente a√Īo, lo que se deber√≠a traducir en un repunte de las acciones del sector.


Una buena alternativa para apostar por este repunte sería el ETF_XLE, índice que incluye valores de empresas de petróleo, gas y combustibles; equipos y servicios energéticos.

Mientras que el sector de aerolíneas, ya debería haber pasado lo peor, ahora estaría recuperando poco a poco los niveles de actividad previos a la pandemia.


La recuperaci√≥n ser√° lenta y dif√≠cil, pero el mundo volver√° a viajar. En este caso el atractivo estar√≠a en el ETF_JETS, √≠ndice que est√° compuesto por acciones de aerol√≠neas de pasajeros, fabricantes de aeronaves, aeropuertos y compa√Ī√≠as de servicios de terminales de EE.UU. e internacionales en todo el mundo. El √≠ndice puede incluir empresas de peque√Īa, mediana y gran capitalizaci√≥n.



Conclusiones


El impulso en los mercados se ha exagerado en algunos sectores y cuesta encontrar oportunidades con mayor potencial cuando todo sube. Sin embargo, a√ļn se observan algunos rezagados que se podr√≠an beneficiar en el futuro del optimismo de los inversionistas y de algunos cambios que se podr√≠an concretar a medida que avanza la recuperaci√≥n econ√≥mica.


Tomamos en consideraci√≥n varios ETF que nos podr√≠an sorprender a medida que avanza el a√Īo:

  • Sector financiero: ETF_XLF

  • Sector energ√≠a: ETF_XLE

  • Sector de aerol√≠neas: ETF_JETS


Todas estas son alternativas que podrían entregar buenos retornos a medida que vuelven a recuperar las utilidades.


Mientras que en el caso de Chile, el ETF_ECH nos parece interesante. Lo que estamos observando a través de la fuerte recuperación del cobre y el proceso de vacunación que avanza a paso firme.


Adem√°s, creemos que la incertidumbre pol√≠tica se ir√° despejando a medida que avanza el a√Īo y se concretan las elecciones.



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