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Oportunidades de inversi贸n en los rezagados del mercado

Por Sergio Tricio


En las 煤ltimas semanas hemos hablado de una gran cantidad de instrumentos de inversi贸n que han tenido un excelente desempe帽o en los 煤ltimos meses, de la mano de la recuperaci贸n econ贸mica y los est铆mulos.


En esta oportunidad queremos hablar de los instrumentos que siguen en una fase de recuperaci贸n algo m谩s lenta y que a ra铆z de las favorables expectativas de crecimiento para este a帽o y ciertos cambios que se podr铆an dar a futuro, es posible que veamos atractivos desempe帽os de estas inversiones aun castigadas.


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El sector financiero podr铆a resurgir


Mientras la econom铆a est茅 creciendo de manera s贸lida y la Fed permanezca al margen, sin se帽ales sobre un cambio en su pol铆tica monetaria expansiva, es demasiado pronto para que los inversores con un horizonte de un a帽o abandonen la renta variable.


Sin embargo, tras el fuerte repunte de gran parte del mercado, los inversores deber铆an privilegiar los sectores que podr铆an beneficiarse de una mayor inflaci贸n.


En ese sentido los bancos podr铆an ser los m谩s favorecidos de un recalentamiento de la econom铆a.

Existe una correlaci贸n muy fuerte entre el desempe帽o de los bancos estadounidenses con el S&P 500 y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 a帽os, que deber铆a materializarse en un repunte para las acciones bancarias.


Un mayor rendimiento de los bonos impulsar铆a los m谩rgenes de los bancos, lo que generar铆a mayores utilidades. Los bancos tambi茅n son muy baratos en estos momentos y han comenzado a ver que sus estimaciones de ganancias aumentan m谩s r谩pidamente, no solo en relaci贸n con el mercado en general, sino incluso en relaci贸n con las acciones de tecnolog铆a.


candado tarjetas teclado y bancos

En este caso estar铆amos considerando el ETF_XLF que incluye valores de empresas de servicios financieros diversificados; seguros, bancos, mercados de capitales, fideicomisos de inversi贸n inmobiliaria hipotecaria (REIT), financiaci贸n al consumo y financiamiento hipotecario.




El positivo impacto del cobre para Chile


Las acciones chilenas lo han pasado muy mal en los 煤ltimos a帽os. El declive hab铆a sido propiciado por aspectos externos como el precio del cobre, despu茅s de alcanzar un peak en febrero del 2011.


Como podemos ver en el gr谩fico adjunto, ha existido una clara correlaci贸n positiva entre el metal rojo y el ETF ECH, la que ha sido quebrada en los 煤ltimos a帽os.


Este quiebre se debe a factores internos de la econom铆a chilena como el aumento de los impuestos, aumento de los costos laborales, expectativas de cambios en algunas regulaciones, el estallido social y posteriormente la pandemia, con un claro impacto en las utilidades corporativas que han llevado a la bolsa chilena a un extremo pesimista.


Las valorizaciones actuales son muy atractivas, en que el conjunto de las principales compa帽铆as se encuentra en torno a un ratio Bolsa/Libro en niveles de uno. Esto a pesar de que muchas compa帽铆as incluso con la pandemia lograron obtener utilidades.


Por ende, lo que podr铆a estar explicando el castigo excesivo para las acciones chilenas son los cambios que podr铆an ser m谩s radicales:


  • Nueva constituci贸n,

  • Elecciones presidenciales

  • Depreciaci贸n del peso chileno: que es parte importante de la explicaci贸n del deterioro del ETF ECH.


Fuente: Investing.com



Como se puede apreciar en el gr谩fico, desde el a帽o 2019 existe una enorme brecha en el comportamiento del cobre (l铆nea morada) versus el ETF de Chile (gr谩fico de velas), el que creemos se deber铆a ir cerrando con el paso del tiempo.


En ese sentido jugar谩n un rol clave las elecciones de abril de constituyentes y alcaldes, lo que ser谩 un buen indicador para ver cuales podr铆an ser los cambios que podr铆amos esperar en la constituci贸n y adem谩s un buen par谩metro de c贸mo podr铆a ser la elecci贸n presidencial de fines de a帽o.




Aerol铆neas y empresas de energ铆a


La pandemia afect贸 de una manera muy severa a las aerol铆neas y al sector de energ铆a por el desplome de la actividad y del precio del petr贸leo respectivamente. Por la misma raz贸n, a pesar de que ya estemos presenciando una recuperaci贸n econ贸mica y las aperturas definitivas a medida que el mundo se comienza a vacunar, pr贸ximamente estos sectores podr铆an verse beneficiados.


avion en medio de arboles

En lo que va del a帽o, el precio del petr贸leo lleva un avance de m谩s del 20% y en el caso del WTI se encamina a superar los US$60 el barril, niveles que precisamente ten铆a el petr贸leo previo al desplome de los mercados por la pandemia, con un impulso propiciado por la ola de fr铆o que ha vivido EE.UU. en el presente invierno.


Por este motivo, es esperable que las utilidades de las empresas del sector energ茅tico suban con fuerza el presente a帽o, lo que se deber铆a traducir en un repunte de las acciones del sector.


Una buena alternativa para apostar por este repunte ser铆a el ETF_XLE, 铆ndice que incluye valores de empresas de petr贸leo, gas y combustibles; equipos y servicios energ茅ticos.

Mientras que el sector de aerol铆neas, ya deber铆a haber pasado lo peor, ahora estar铆a recuperando poco a poco los niveles de actividad previos a la pandemia.


La recuperaci贸n ser谩 lenta y dif铆cil, pero el mundo volver谩 a viajar. En este caso el atractivo estar铆a en el ETF_JETS, 铆ndice que est谩 compuesto por acciones de aerol铆neas de pasajeros, fabricantes de aeronaves, aeropuertos y compa帽铆as de servicios de terminales de EE.UU. e internacionales en todo el mundo. El 铆ndice puede incluir empresas de peque帽a, mediana y gran capitalizaci贸n.



Conclusiones


El impulso en los mercados se ha exagerado en algunos sectores y cuesta encontrar oportunidades con mayor potencial cuando todo sube. Sin embargo, a煤n se observan algunos rezagados que se podr铆an beneficiar en el futuro del optimismo de los inversionistas y de algunos cambios que se podr铆an concretar a medida que avanza la recuperaci贸n econ贸mica.


Tomamos en consideraci贸n varios ETF que nos podr铆an sorprender a medida que avanza el a帽o:

  • Sector financiero: ETF_XLF

  • Sector energ铆a: ETF_XLE

  • Sector de aerol铆neas: ETF_JETS


Todas estas son alternativas que podr铆an entregar buenos retornos a medida que vuelven a recuperar las utilidades.


Mientras que en el caso de Chile, el ETF_ECH nos parece interesante. Lo que estamos observando a trav茅s de la fuerte recuperaci贸n del cobre y el proceso de vacunaci贸n que avanza a paso firme.


Adem谩s, creemos que la incertidumbre pol铆tica se ir谩 despejando a medida que avanza el a帽o y se concretan las elecciones.



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