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馃摃 Inflaci贸n vs Recesi贸n: La batalla del segundo semestre

Este 2023 ha sido un a帽o extremadamente alcista para las acciones de Wall Street respaldado por la ca铆da en la inflaci贸n y el boom de las empresas tecnol贸gicas ligadas a la inteligencia artificial.


En cuanto a las divisas, el d贸lar ha perdido terreno frente a otras monedas, excepto el yen japon茅s. Las alzas de tasas en econom铆as emergentes y europeas han influido en estos movimientos 馃寧


En el sector de los commodities, el oro ha ganado terreno, pero el petr贸leo ha experimentado una fuerte ca铆da debido a la ralentizaci贸n econ贸mica.


驴Cu谩les son las principales tendencias de mercado para el segundo semestre?


En este 馃摃 Special Report analizaremos:

  • 驴Qu茅 pas贸 en el primer semestre de 2023?

  • El dilema de los bancos centrales para el segundo semestre

  • Las se帽ales de debilitamiento econ贸mico a nivel global

  • 驴C贸mo ha reaccionado el mercado en circunstancias similares?


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馃寧 驴Qu茅 est谩 pasando en el mercado?


馃椊 Acciones de Wall Street

Este 2023 ha sido un a帽o incre铆ble para la renta variable estadounidense, especialmente para las acciones tecnol贸gicas, donde se ha visto un elevado entusiasmo por parte de los inversionistas, en medio del boom de las compa帽铆as ligadas a la inteligencia artificial.


La disrupci贸n en esta tecnolog铆a ha generado grandes perspectivas de utilidad para las empresas proveedoras y que utilizan la inteligencia artificial en sus productos y servicios, siendo las protagonistas en la primera mitad del 2023.


Por otra parte, la fuerte ca铆da en la inflaci贸n tambi茅n ha apoyado este optimismo, a pesar de un inicio de a帽o con incertidumbre por la crisis de bancos regionales en Estados Unidos, que, de momento, pareciera ser un 鈥渕al recuerdo鈥 en la mente de los inversores.



馃捁 Divisas

El d贸lar ha perdido terreno frente a diversas monedas, especialmente las de econom铆as emergentes y europeas, donde las fuertes alzas de tasas en Latinoam茅rica y el continuo incremento en los mismos tipos de inter茅s en la Eurozona y en Reino Unido han sido claves para estos movimientos, considerando que la Fed estar铆a cerca de un techo en sus tasas de inter茅s.


De todas maneras, el yen japon茅s ha perdido terreno frente al d贸lar, a medida que el banco central nip贸n ha mantenido la tasa de referencia sin cambios desde el 2016 al continuar en -0,1%. A medida que la Fed ha subido la tasa y en Jap贸n no ha habido cambios, el d贸lar se aprecia frente a la moneda oriental.


馃洟鉀 Commodities

En cuanto a las materias primas, el oro ha ganado terreno este 2023, pero con cierta inestabilidad en los 煤ltimos meses, retrocediendo con fuerza desde sus m谩ximos hist贸ricos alcanzados en mayo.

El petr贸leo ha tenido una fuerte ca铆da en sus precios, a medida que la actividad econ贸mica se ha ralentizado en el mundo, generando expectativas de menor demanda de crudo.


Revisemos el rendimiento del primer semestre en activos financieros de diversos mercados:

Fuente: Capitaria



馃搱 An谩lisis de Mercado Capitaria 馃搲


En este webinar analizaremos el panorama y las principales tendencias del mercado financiero del momento.


Analizaremos especialmente lo que pas贸 el primer semestre y las oportunidades para los pr贸ximos meses.


Te esperamos el mi茅rcoles 26 de julio

馃嚥馃嚱 M茅xico: 11:00

馃嚨馃嚜 Per煤: 12:00

馃嚚馃嚤 Chile: 13:00

馃嚭馃嚲 Uruguay: 14:00


Reg铆strate al webinar aqu铆 馃憠: An谩lisis de Mercado Capitaria


驴Qu茅 se viene para el segundo semestre?

Los principales bancos centrales del mundo est谩n muy cerca (si es que ya no lo est谩n) de un gran dilema: seguir subiendo tasas para controlar la inflaci贸n o frenar estos incrementos para apoyar a la econom铆a 馃


A nivel global, varios bancos de econom铆as importantes han mantenido su proceso de alzas de tasas y han dado se帽ales de mayores incrementos para seguir controlando la inflaci贸n, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos paus贸 sus alzas en los tipos de inter茅s, aunque apuntan a mayores incrementos, precisamente, para luchar contra los precios que siguen siendo elevados, especialmente en los datos de inflaci贸n subyacente, que apuntan m谩s a una inflaci贸n estructural de la mayor econom铆a del mundo.


IPC Anual

Fuente: Trading View - Capitaria


El 脥ndice de Precios al Consumidor (IPC) tuvo un fuerte incremento y posteriormente ha mostrado una importante disminuci贸n en Estados Unidos (rojo), Eurozona (azul) y Reino Unido (negro), aunque a煤n se mantiene en niveles elevados.


IPC Subyacente

Fuente: Trading View - Capitaria


La inflaci贸n subyacente tambi茅n ha ca铆do en algunas econom铆as, como en Estados Unidos (rojo) y la Eurozona (azul), mientras que en Reino Unido (negro) se ha mantenido con mayores incrementos. De todas maneras, a pesar de la disminuci贸n del IPC subyacente en EEUU y el conglomerado de pa铆ses del viejo continente, ha cedido menos terreno que la lectura completa del IPC, dando cuenta de una inflaci贸n estructural que sigue estando elevada en las grandes econom铆as del mundo, dando argumentos para mayores alzas de tasas.


Cabe destacar que el IPC subyacente es una medici贸n de inflaci贸n en que nos e consideran productos con precios muy vol谩tiles, como los alimentos y combustibles, dando una lectura m谩s estructural en la variaci贸n de la inflaci贸n de cada pa铆s.

Un incremento en los tipos de inter茅s es una pol铆tica monetaria contractiva donde se busca controlar la inflaci贸n por parte del banco central.


Es llamada 鈥渃ontractiva鈥 porque se genera una contracci贸n de la econom铆a, impactando al consumo e inversi贸n por las mayores tasas de inter茅s, pero el objetivo apunta a disminuir la inflaci贸n al haber un desincentivo al consumo privado. A medida que disminuye la demanda por bienes y servicios se genera un exceso de oferta de 茅stos, apoyando una ca铆da en sus precios.



Tasa de inter茅s EEUU

Fuente: Trading View - Capitaria



Precisamente, el gran problema de las alzas de tasas es que generan un freno adicional para la econom铆a, especialmente con la situaci贸n actual de un enfriamiento en la actividad y una posibilidad de recesi贸n en Estados Unidos que a煤n est谩 latente.



Probabilidad de alzas de tasas Fed

Fuente: CME Group


La probabilidad de una nueva alza de tasas de la Fed en julio se encuentra cerca de un 90%, dado por los futuros de los fondos federales de EEUU, situaci贸n que sigue apuntando a una pol铆tica monetaria a煤n m谩s contractiva.


Hay que recordar que incremento en los tipos de inter茅s genera menor consumo privado e inversi贸n, siendo el primero el componente principal en el crecimiento econ贸mico en la mayor铆a de las grandes econom铆as.



Ventas minoristas de EEUU:

Fuente: ycharts


En el gr谩fico podemos darnos cuenta de un crecimiento cada vez menor en las ventas minoristas de Estados Unidos, comparando siempre con el mismo mes del a帽o anterior.


Si mantenemos esta tendencia, principal la variaci贸n ser谩 negativa, situaci贸n que apoyar铆a un escenario econ贸mico m谩s complejo.



Deuda tarjeta cr茅dito EEUU:

Fuente: New York Fed Consumer Credot


Por otra parte, la deuda en tarjetas de cr茅dito de los estadounidenses sigue dispar谩ndose, acerc谩ndose al bill贸n de d贸lares, cifra r茅cord y que genera mucha preocupaci贸n, especialmente por la posibilidad real de impago por parte de las personas, especialmente con tasas de inter茅s que siguen un ritmo creciente.



馃搲 Se帽ales de Recesi贸n


Hay muchas se帽ales que apuntan a un debilitamiento econ贸mico mundial, pero tambi茅n se ha trasladado a otro sector clave que determina el dinamismo de las f谩bricas, como es el PMI manufacturero.


El PMI es una encuesta que se realiza a gerentes de compra, considerado un indicador adelantado del escenario econ贸mico. Si la medici贸n est谩 sobre 50 puntos, se considera al sector en expansi贸n. Si se encuentra bajo los 50 puntos, el sector se encuentra en contracci贸n.


PMI manufacturero de principales econom铆as del mundo


Estados Unidos:

Fuente: Statista, S&P Global


Eurozona:


Reino Unido:


China:

Fuente: Moody鈥檚, National Bureau of Statistics of the People's Republic of China


Como se puede observar en los gr谩ficos anteriores, el PMI del sector de manufacturas se encuentra en zona de contracci贸n en las principales econom铆as del orbe, dando cuenta de la falta de dinamismo existente actualmente a nivel mundial.


Un proceso de mayores tasas de inter茅s seguir谩 golpeando al consumo privado, generando un impacto mayor en las f谩bricas, que podr铆a provocar mayores se帽ales negativas para el crecimiento global.



Producci贸n de cajas de cart贸n 馃摝

Sin ir m谩s lejos, la producci贸n de cajas de cart贸n de bienes no duraderos en EEUU ha ca铆do en picada, un hecho que ha sido precedido de una recesi贸n en la mayor铆a de los casos durante las 煤ltimas d茅cadas.


Esto tiene m谩s l贸gica si pensamos que, a medida que existen menores proyecciones econ贸micas, las empresas demandan menos cajas de cart贸n, precisamente por una menor demanda en medio de una inflaci贸n estructural que sigue elevada y las altas tasas de inter茅s.


Fuente: FRED


En el gr谩fico podemos ver la fuerte ca铆da que ha tenido la producci贸n de cajas de cart贸n en el 煤ltimo tiempo, dando un apoyo mayor a la teor铆a de un escenario econ贸mico cada vez m谩s d茅bil.


Por otra parte, la probabilidad de recesi贸n en Estados Unidos, la mayor econom铆a del mundo, se encuentra en niveles muy elevados.



Probabilidad de recesi贸n en EEUU por rendimiento de bonos

Fuente: MacroMicro



Como vemos en el gr谩fico, la probabilidad de una recesi贸n en Estados Unidos de aqu铆 a un a帽o, dada por el diferencial de rendimiento de bonos del tesoro a diez a帽os y las letras del tesoro de tres meses, se encuentra en 73%, estando en un nivel mayor al alcanzado en las 煤ltimas cuatro recesiones.


Por otra parte, Deutsche Bank da una probabilidad del 100% para una recesi贸n en Estados Unidos en el mismo plazo:



馃挼 驴C贸mo reacciona el d贸lar ante una recesi贸n en EEUU?

Fuente: Trading View - Capitaria


El d贸lar (Dollar Index, negro) suele bajar cuando comienza una recesi贸n (谩rea gris) en Estados Unidos, debido a que la falta de dinamismo golpea en la confianza en la divisa norteamericana, considerando que es una moneda fiat, lo que implica que su valor tiene s贸lo respaldo en la confianza en la econom铆a que la emite.



驴C贸mo reacciona la renta variable ante una recesi贸n en EEUU?

Fuente: Trading View - Capitaria


El 铆ndice S&P 500 (negro) ha registrado ca铆das cuando hay una recesi贸n (谩rea gris) en Estados Unidos, a pesar de una fuerte baja de tasas de inter茅s (naranjo) en este periodo, ya que la falta de dinamismo 鈥渙bliga鈥 a estimular a la econom铆a.


Claramente, si existiera una recesi贸n en la mayor econom铆a del mundo, los inversionistas estimar铆an mayores problemas en la demanda de bienes y servicios, situaci贸n que apoyar铆a menores ingresos de las empresas. Con esto, el pago de dividendos disminuye, aumentando a los inversores de la renta variable y buscando otras alternativas para mantener sus flujos monetarios.

馃搲馃搱 驴C贸mo aprovechar las oportunidades del mercado?


Todos los movimientos de mercado mencionados en este informe, puedes aprovecharlas haciendo Trading.


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Conclusiones


Si los bancos centrales de las principales econom铆as del mundo mantienen su proceso de alzas de tasas, a medida que tenemos una inflaci贸n subyacente que contin煤a estando elevada, el impacto para la econom铆a ser铆a a煤n mayor, situaci贸n que podr铆a provocar un muy d茅bil crecimiento econ贸mico, nulo crecimiento o incluso una recesi贸n en diversos pa铆ses.


Este escenario ser铆a tremendamente negativo para la renta variable, especialmente para las grandes ganadoras del 2023, considerando que las empresas tecnol贸gicas son m谩s susceptibles a las tasas de inter茅s, situaci贸n que podr铆a provocar correcciones importantes en el mercado burs谩til.


Por otra parte, si vemos una recesi贸n en Estados Unidos, mucha atenci贸n con el d贸lar, ya que podr铆a perder valor a medida que se desencadene un impacto en diversos sectores de la principal econom铆a del mundo, dando espacio a algunas alzas adicionales en otras monedas majors y de mercados emergentes.


La evoluci贸n de los datos econ贸micos ser谩n claves para que los inversionistas vayan tomando posiciones m谩s agresivas con respecto a lo que se viene en el segundo trimestre.


Finalmente, los bancos centrales pronto se encontrar谩n en una situaci贸n inc贸moda, ya que las alzas de tasas para frenar la inflaci贸n chocar谩n con la realidad de una debilidad econ贸mica, donde tendr谩n que ser muy h谩biles para poder encontrar un equilibrio en su pol铆tica monetaria en que solucionar un problema econ贸mico no impacte al otro.


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馃捁 An谩lisis T茅cnico


Si quieres m谩s informaci贸n sobre alguno de estos activos, no dudes en contactarte con tu equipo de ejecutivos o escr铆bele a Camilo Almarza a calmarza@capitaria.com si tienes cualquier duda



S&P 500 (Daily):

Fuente: Capitaria


El 铆ndice S&P 500, principal referencial de Wall Street, ha registrado fuertes avances en las 煤ltimas semanas, en medio del entusiasmo que se ha visto en las compa帽铆as tecnol贸gicas, donde las empresas ligadas a la inteligencia artificial han sido las grandes protagonistas.


En el muy corto plazo, podr铆amos seguir viendo avances en la bolsa norteamericana, pero tras los grandes impulsos y las se帽ales de debilidad econ贸mica mundial, no ser铆a extra帽o una pronta correcci贸n en su cotizaci贸n.


Mucha atenci贸n con una zona de resistencia clave cerca de los 4500-4550 puntos, ya que si respeta estos niveles como techo t茅cnico podr铆amos ver correcciones hasta soportes en torno a los 4325, 4220 y 4105 puntos.



ETF Sector Servicios B谩sicos S&P 500 (H4):

Fuente: Capitaria


El ETF XLU que representa al sector de servicios b谩sicos del S&P 500 ha repuntado desde una zona de soporte clave, donde cualquier se帽al negativa para la econom铆a podr铆a apoyar mayor demanda de las empresas del sector, considerando que son 鈥渄efensivas鈥 al ser dividenderas, adem谩s de utilizarse como refugio dentro de la renta variable cuando el escenario no es el m谩s favorable.

T茅cnicamente, posee una zona de soporte clave en los 64 y 63,2 d贸lares, que en caso de respetar podr铆a apoyar alzas hasta resistencias en los 67,75, 68,85 y 70 d贸lares.



Dollar Index 鈥 USDX (Daily):

Fuente: Capitaria


La cotizaci贸n del Dollar Index, 铆ndice del d贸lar que lo compara frente a las principales monedas del mundo, ha mostrado una lateralizaci贸n en los 煤ltimos meses, acotando su rango de fluctuaci贸n en las 煤ltimas semanas.


En el corto plazo, mucha atenci贸n con soportes y resistencias claves en los 101,5 y 103,2 puntos, respectivamente, niveles claves que podr铆an seguir apoyando alternativas compra y de venta en cada caso.


De todas maneras, la evoluci贸n de la pol铆tica monetaria y de la trayectoria econ贸mica en Estados Unidos y otras grandes econom铆as puede resultar clave para el USDX, que podr铆a marcar una tendencia m谩s clara al romper los niveles mencionados.



EUR/USD (Daily):

Fuente: Capitaria


La cotizaci贸n del EUR/USD tambi茅n ha mostrado una lateralizaci贸n y movimientos acotados en el 煤ltimo tiempo, con una posible directriz alcista.


Si vemos una mayor apreciaci贸n del d贸lar en el corto plazo, el par de divisas podr铆a ir a buscar la directriz mencionada, pero pensando en las pr贸ximas semanas se podr铆a generar alg煤n debilitamiento del d贸lar, si se cumple un escenario m谩s negativo para Estados Unidos, que podr铆an volver a apoyar alzas en el par de divisas m谩s transado del mundo.



ORO 鈥 XAU/USD (Daily):

Fuente: Capitaria


El precio del oro ha registrado bastante volatilidad este 2023, alcanzando m谩ximos hist贸ricos en mayo y cayendo con fuerza por el mejor 谩nimo burs谩til, apoyando la demanda de activos considerados de mayor riesgo en desmedro de los activos de refugio.


Un escenario m谩s d茅bil para la econom铆a estadounidense y global podr铆a generar un cambio en esta 煤ltima visi贸n, donde los inversionistas volver铆an a buscar refugio por la inestabilidad econ贸mica.


De darse este escenario, mucha atenci贸n con los soportes pr贸ximos del commodity, que podr铆an servir como apoyo para renovadas alzas en el precio del oro.



USD/CLP (Daily):

Fuente: Capitaria


La cotizaci贸n del d贸lar frente al peso chileno ha lateralizado en los 煤ltimos meses, con fuerzas contrarias para el tipo de cambio que han apoyado esta direcci贸n poco clara.


De mantenerse en este canal lateral, mucha atenci贸n con niveles de soporte en los 791,5 y de resistencia en los 810 pesos, zonas que pueden ser claves en el corto plazo para aprovechar niveles de demanda y oferta, respectivamente.


La eventual ruptura de estos precios apoyar铆a un movimiento m谩s definido, donde mayores tasas de la Fed pueden impulsar al par de divisas, mientras que un escenario m谩s d茅bil en la econom铆a estadounidense generar铆a ca铆das del d贸lar.


Adicionalmente, mucha atenci贸n con la evoluci贸n de China y el impacto en el precio del cobre, siendo clave para el par de divisas al ser el principal producto de exportaci贸n de Chile.





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Soy Camilo Almarza, encargado de contenidos en Capitaria. Cada vez que creamos un contenido nos preguntamos 驴es algo que compartir铆an? 隆as铆 medimos su 茅xito!


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